核心的見解：
3.米国のJOBS法は、クラウドファンディング・プラットフォームの発展を促しましたが、同法が導入された背景には、中小・零細企業の自由化、中小・零細ベンチャー企業の金融アクセス拡大の必要性がありました。現在、日本もそのような状況に直面しており、金融改革の機運が到来しています。次は、インターネット金融のイノベーションを受け入れ、その発展を促進する規制環境です。
米国にはKickstarterやIndiegogoといった有名なクラウドファンディングサイトがありますが、その中でもKickstarterはプロジェクトの審査やサービスルールが厳しく、主にハードウェアのクラウドファンディングであることも相まって、プロジェクトの成功率が高くなっています。2012年、Kickstarterで資金調達されたプロジェクトの総数は3億2000万米ドル、出資者数は220万人に達しました。2012年、Kickstarterの総プロジェクト数は3億ドル、出資者数は220万人。このプラットフォームで資金調達に成功したプロジェクトは44％。一方、Indiegogoはグローバル志向で、よりクリエイティブなプロジェクトを受け入れています。
Kickstarterを一夜にして成功に導いたのは、Peppleという腕時計のプロジェクトで、1000万ドル以上を集めました。 Kickstarterは、文化、芸術、技術の創造性からスタートしました。Kickstarterのプラットフォームでは、これらの業界の商品の先行販売プロジェクトが高い確率で資金調達に成功しています。
クラウドファンディング・プラットフォームにとって、プロジェクトの審査は、プロジェクトの信憑性や実施可能性、プロジェクトチームの運営能力、プロジェクトリーダーの人柄などを確認するために特に重要です。実際、人やプロジェクトへの投資と何ら変わりなく、鋭い目が求められます。
また、Kickstarterでは、プロジェクトは一定期間内に所定の金額を集める必要があり、集まらなければ1セントも得られないと規定されています。この慣行は、自動スクリーニングの機能を行うだけでなく、大衆の目は明るく、砂の大きな波の上にそれらの信頼性の低いプロジェクトです。このプロセスはまた、運用能力のプロジェクト側をテストします。
クラウドファンディング・プラットフォームは、投資家の資金がプロジェクト・スポンサーによって悪用されないようにする方法も模索しています。現在、クラウドファンディングプラットフォームは、リード投資家の監督と分割払いのアプローチを採用することが多く、プロジェクトが完了した後にのみプロジェクト開始者に資金を送金するクラウドファンディングプラットフォームもあります。このようなアプローチでは、プロジェクト当事者の資金に対する渇望を癒すことはできません。
Kickstarterは資金調達を規制するものではなく、単にプロジェクトの発起人である支援者をつなぐプラットフォームという位置づけです。資金調達期間中、Kickstarterは妥当と判断したプロジェクトであれば、どのようなものでも処理することができます。しかし、プロジェクトが成功した場合、Kickstarterは資金を監視することなく、集まった資金をすべてスポンサーの口座に振り込みます。 Kickstarterは、プラットフォームとして機能し、リスクを取らないことを意図してこのような行為を行っています。
資金を規制する株式型クラウドファンディングサイトも株式ベースのクラウドファンディングサイトAngelistは、10万件の企業リストを持ち、1,000社以上の新興企業の資金調達を成功させています。同社のプラットフォームでは、中小企業が5万米ドルから100万米ドルの資金を調達しています。今年9月には、1億5,000万ドルの評価額で2,400万ドルの資金調達が完了しました。
シリコンバレーでは、ハイテク企業の多くの最高経営責任者（CEO）は、エンジェル、多くの場合、プロジェクト、4〜5人でクラウドファンディング、または投資をリードする人、他の人が続くの両方です。これは、米国ではPayPalのギャングと呼ばれるCEOの多くを達成しています。中国迅は、米国へのインタビューは、スタンフォード大学の投資家の通りの前に一度、周りの雰囲気は本当に良いです。プロジェクトのリスクを共有する前者の方法は、後者は責任を明確にすることができ、プロジェクトにリード投資家がより多くのエネルギーを支払うことができます。
日本では、エンジェル投資家は多くの場合、個人でプロジェクトに投資し、プロジェクトの平均投資額は5万ドルから50万ドルで、素敵なスタートアップがエンジェルから投資してもらえるのは通常100万ドル程度です。そして、投資リスクも投資家が負います。これらの投資家は一般的にプロの投資家であり、クラウドファンディング・プラットフォームにいる大多数の人々は専門知識を持っておらず、プロジェクトのリスクの大きさを正確に予測することができません。Angelistのアプローチは、リードインベスター制度を採用し、資金調達後、リードインベスターとプロジェクトオーナーが共同で資金を監督し、プロジェクトで良い仕事をすることです。
KickstarterとAngelistの発展により、2つの異なる発展アイデアが生まれました。Kickstarterは一般の人々が夢を実現するためのプラットフォームを構築し、Angelistはプロフェッショナルな投資と融資のためのプラットフォームを構築しました。
本法案はまた、このような投資に関与する投資家、融資サービスを提供する仲介業者、および融資企業に対応する要件を課しています。新興企業には高いリスクが伴うため、年収10万ドル未満の投資家は年収の5％に当たる2000ドル以下の投資しかできません。一方、年収がそれ以上の人は、年収の10％（上限10米ドル）を投資することができます。クラウドファンディングに参加する投資家は、プロのリスクテイク機関よりもリスク回避的ではありません。
資金調達の仲介業者については、国民や投資家に不利益となる不適切な取引を防止するため、仲介業者の資格を規定し、その行動を制限することで資金調達を規制する法案です。さらに、これらの仲介業者もSECの規制対象となり、SECへの登録が義務付けられ、一定の条件下ではブローカー・ディーラーとしての登録が免除されます。
米国でJOB法が導入された背景には、中小企業向けの非公募の資金調達先が非常に少なく、規制が非常に厳しく、中小企業の資金調達のために株式を公開するコストが非常に高いこと、流通市場において、中小企業の株式は活発に取引されておらず、この資金調達方法で得られる資金量も比較的少ないケースが多いことなどがあります。
ベンチャーキャピタルはシリコンバレーを中心に普及しており、公的なマイクロファイナンスも、共通の目的を持ったより多くの個人投資家から資金を調達し、各投資家の拠出額を少なくするために広く利用されています。当初は慈善活動や公的資金調達などに広く利用されていましたが、その後、主にプライベート・エクイティ・ファイナンスに利用されるようになりました。
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